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条款博弈中涉及的预先判断、预案审核、市场短期波动等各类因素都蕴含着不小的机会与风险，想要准确对其进行把握并不容易且绝对收益十分有限，但不可否认的是在市场持续调整的大背景下，条款的博弈只会愈演愈烈更难以被忽视。今年转债市场上半年虽受正股估值反复挑战但也曾提供多次布局机会，下半年则整体转向区间波动，不管是入场时机、仓位把握亦或是个券选择上都面临着更高的挑战。我们重点回顾下半年以来我们的策略推荐逻辑。

三峰环境应收账款主要为项目运营产生的应收垃圾处理费和应收电费、应收EPC建造工程款以及应收设备销售款构成。对于应收账款增长的原因，三峰环境方面认为，既有业务的自然增长导致的，同时也有EPC建造业务收入和设备销售业务收入结算周期较长而导致应收款增加。

扩张快从经营情况看，贵州银行扩张迅速。年报显示，截至2018年末该行资产总额为3414.91亿元，同比增加551.22亿元，增长19.25%；其中贷款余额为1401.41亿元，同比增加520.08亿元，增长59.01%。经营效益方面，2018年该行实现营业收入87.36亿元，同比增加1.2亿元，增长1.39%；实现净利润28.83亿元，同比增加6.28亿元，增长27.84%。

【华友钴业：调整重组方案】华友钴业对公司原重组方案中标的资产、交易对方等内容进行调整。调整前，公司拟收购巴莫科技100%股权（作价32亿元）和华友衢州15.68%股权（作价8.624亿元），并募集不超32亿元配套资金。调整后，公司拟收购华友衢州15.68%股权（作价8.05亿元），并募集不超8亿元配套资金。交易后，公司将持有华友衢州100%股权。

虽然报告期内三峰环境的业绩及现金流保持持续增长，但也伴随着应收账款、存货的大幅增加，其增幅高于业绩及现金流的增幅，这在一定程度上占用公司一部分营运资金的周转。同时从财务指标上看，报告期内其运营能力总体上处于下降状态，另外应收账款周转率及存货周转率均低于同行业可比上市公司平均值。

江龙船艇：前三季度预盈1342万元至1492万元 同比下滑超30%江龙船艇（300589）10月10日晚披露业绩预告，2018年前三季度公司预计实现净利1342万元至1492万元，同比下滑30.60%至37.58%。其中，第三季度公司净利预增1.68%至27.10%。非经常性损益对净利润的影响金额约为180万元，主要为政府补助。计入当期损益的政府补助较上年同期1159.21万元大幅下降，导致公司净利润同比下降。